كان واضحا العام الماضي كيف أصبحت مجموعة صغيرة من القوى القوية تشكل الاقتصاد العالمي، من ازدهار الذكاء الاصطناعي إلى تجدد التوترات التجارية وتزايد الضغوط المالية.
في أحدث توقعاتها، حددت كابيتال إيكونوميكس خمسة مواضيع اقتصادية كلية تتوقع أن تهيمن على عام 2026 مع دخول الدورة العالمية فترة أخرى مليئة بالتحديات.
1) ’ستستمر الفوائد الاقتصادية للذكاء الاصطناعي في النمو – وستستمر فقاعة السوق في التضخم: يتوقع نيل شيرينغ، كبير الاقتصاديين في مجموعة كابيتال إيكونوميكس، أن يحقق الذكاء الاصطناعي مكاسب إضافية العام المقبل، وإن كانت متركزة في الولايات المتحدة ومدفوعة بشكل أساسي بالزيادة في الإنفاق الرأسمالي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وفقا لتقرير موقع المتداول العربي.
ونوه التقرير إلى أنه يقدر أن الذكاء الاصطناعي أضاف حوالي 0.5 نقطة مئوية إلى نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في النصف الأول من عام 2025 ويرى أن هذا الدعم سيستمر حتى عام 2026، مما يدعم توقعاته للنمو الأمريكي البالغ 2.5% والذي يفوق توقعات الإجماع، في المقابل، من المتوقع أن تتخلف أوروبا بسبب بطء التبني. تقع توقعات الشركة للناتج المحلي الإجمالي لكل من المملكة المتحدة ومنطقة اليورو أقل من الإجماع، عند 1.2% و1.0% على التوالي.
لا تزال الأسهم مدعومة بالتفاؤل بشأن الذكاء الاصطناعي، حيث يستمر المستثمرون في مكافأة الشركات المرتبطة ببناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. يلاحظ شيرينغ أن التقييمات مرتفعة، خاصة في الولايات المتحدة، لكنها “ليست ممتدة بعد” كما كانت خلال فقاعة التكنولوجيا في أواخر التسعينيات.
في ظل هذه الخلفية، ومع توقع استمرار نمو الأرباح، يرى الاقتصادي مجالًا لاستمرار تقدم الأسواق ويتوقع أن يصل مؤشر S&P 500 إلى 8,000 بحلول نهاية عام 2026 ، ستظل الصين عالقة في النمو المنخفض والانكماش:’ قلصت الصين الفجوة التكنولوجية في مجال الذكاء الاصطناعي مع الولايات المتحدة، لكن اقتصادها الأوسع لا يزال مقيدًا بمشاكل هيكلية عميقة. يستمر النموذج الذي يعطي الأولوية للعرض على الطلب في خلق فائض في القدرة الإنتاجية وضعف في الاستهلاك.
وتابع التقرير أنه تتوقع كابيتال إيكونوميكس نموًا بنحو 3% مرة أخرى في عام 2026، مع عدم وجود علامات على تحول سياسي ذي معنى. من المفترض أن يؤدي الاختلال بين العرض والطلب إلى توسيع الفائض التجاري وتكثيف الضغط الانكماشي، مما يبقي الضغط الهبوطي على عوائد السندات الحكومية بعد أن انخفض عائد السندات الصينية لأجل 10 سنوات إلى ما دون نظيره الياباني للمرة الأولى هذا العام.
وأشار التقرير إلى أن الحرب التجارية لم تنته:’ قللت اتفاقية شي-ترامب من المخاطر الفورية لتصعيد التعريفات، لكن التوترات الأساسية ظلت دون حل. يترك بند انتهاء الصلاحية لمدة عام مساحة لنقطة اشتعال متجددة في أواخر عام 2026، ويحذر شيرينغ من أن اعتماد الولايات المتحدة المتزايد على إيرادات التعريفات يعني أن الحواجز من غير المرجح أن يتم تفكيكها العام المقبل. من المتوقع أن تستمر سلاسل التوريد للسلع الحيوية في التحول بعيدًا عن الصين، في حين قد تؤدي التغييرات في اتفاقية USMCA إلى تشديد قواعد المنشأ والحد من قدرة الصين على توجيه الصادرات عبر المكسيك.
يتوقع شيرينغ أن تستمر القوى الجيوسياسية في إعادة تشكيل “أنماط التجارة وتدفقات رأس المال والتكنولوجيا” طوال العام.
كما ستواصل البنوك المركزية التيسير – لكن ترامب لن يحصل على التخفيضات الكبيرة التي يريدها:’ سيستمر التيسير النقدي في عام 2026، ولكن مع تباين واسع. في الولايات المتحدة، تشير المرونة في النشاط والتضخم بالقرب من 3% إلى تخفيضات أبطأ مما تتوقعه الأسواق.
إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى هذا الشهر، ترى كابيتال إيكونوميكس تخفيضًا واحدًا آخر فقط العام المقبل، مما يبقي سعر الفائدة الفيدرالية في نطاق 3.25-3.50% – وهو موقف قد يخلق توترًا مع الرئيس ترامب.
من المرجح أن تخفض منطقة اليورو والمملكة المتحدة أكثر قليلاً مما تسعره الأسواق، بينما لدى البرازيل مجال للتيسير بشكل أعمق. تظل اليابان استثناءً: من المتوقع أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة إلى 1.25%.
“إذا كنا على حق في كل هذا، فإن عام 2026 يجب أن يكون عامًا أفضل للدولار مقابل اليورو والجنيه الإسترليني، لكن الين قد يقوى قليلاً مقابل الدولار،” كتب شيرينغ.
وستستمر المخاطر المالية في مطاردة الأسواق:’ يجادل شيرينغ بأن الضغوط المالية التي أزعجت المستثمرين في عام 2025 ستستمر العام المقبل. تدير العديد من الاقتصادات الرئيسية، بما في ذلك فرنسا والولايات المتحدة والمملكة المتحدة، عجزًا كبيرًا فوق أعباء ديون مرتفعة.
لا يوجد “عتبة واحدة” للأزمة، لكن الصدمات السياسية قد تدفع الأسواق إلى إعادة تقييم الاستدامة المالية. تشمل المحفزات المحتملة انتخابات فرنسا عام 2027، أو تغيير في قيادة المملكة المتحدة، أو علامات على أن الشخصيات التي يثق بها المستثمرون تفقد نفوذها في واشنطن.
يتوقع الاقتصادي أن تساعد تخفيضات أسعار الفائدة من البنوك المركزية والقمع المالي الخفيف في استقرار أسواق السندات، لكنه يحذر من أن موجات البيع القصيرة والحادة المدفوعة بالمخاوف المالية من المرجح أن تظهر مرة أخرى.
